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Nel settore del trading bidirezionale degli investimenti forex, sebbene i meccanismi MAM (Multi-Account Management) e PAMM (Percentage Allocation Management) offrano alcuni vantaggi in termini di sicurezza, evitando i rischi di schema Ponzi nella fase di detenzione dei fondi, non sono riusciti a superare i colli di bottiglia dello sviluppo e a diventare il modello di trading mainstream nel mercato forex a causa di una combinazione di fattori, tra cui restrizioni normative, difetti dell'architettura tecnica, crisi di fiducia del mercato, squilibri nella distribuzione degli utili e l'impatto dei modelli di trading emergenti nell'era dell'intelligenza artificiale. I loro principali punti deboli possono essere analizzati in modo completo da più dimensioni.
In primo luogo, i livelli di restrizioni normative comprimono direttamente lo spazio di sopravvivenza conforme del meccanismo MAM/PAMM. La maggior parte dei paesi a livello globale ha imposto rigidi vincoli normativi sulle qualifiche dei professionisti e sul modello operativo complessivo dei servizi di trading forex, il che ostacola significativamente la promozione su larga scala del modello MAM/PAMM. Ad esempio, la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito richiede esplicitamente che le entità che agiscono come gestori MAM/PAMM siano in possesso di una licenza formale di gestione degli investimenti e soddisfino un requisito di riserva di capitale di almeno 75.000 sterline. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense stabilisce che i trader debbano ottenere le qualifiche di Commodity Trading Advisor (CTA) e divulgare in modo completo e dettagliato agli investitori la logica della strategia di trading, i dati sulle performance passate e le informazioni sui potenziali rischi. Nelle operazioni reali del settore, molti piccoli team di trading o singoli professionisti semplicemente non riescono a soddisfare queste rigide soglie di qualificazione e capitale, costringendoli a operare in una zona grigia dal punto di vista normativo. Ciò ha portato i grandi broker forex di buona reputazione a esitare a promuovere il modello MAM/PAMM su larga scala per motivi di conformità. Ad esempio, importanti broker forex come Gain Capital hanno tentato di lanciare servizi PAMM, ma alla fine hanno dovuto annullarli a causa dei rischi normativi in continuo aumento e dei frequenti reclami dei clienti. Inoltre, alcuni paesi hanno emesso divieti diretti, vietando ai privati di fornire servizi di trading gestito senza i requisiti richiesti. Anche se il meccanismo MAM/PAMM in sé non prevede la detenzione di fondi, sarà comunque soggetto a severe restrizioni da parte delle agenzie di regolamentazione per essere considerato "fornitore illegale di servizi di gestione degli investimenti".
In secondo luogo, il meccanismo tecnico presenta difetti intrinseci, che incidono negativamente sull'esperienza di trading e sulla sicurezza dei fondi. L'architettura tecnica sottostante del MAM/PAMM presenta numerose debolezze insormontabili. Le più evidenti sono i problemi di capacità di copy trading e latenza del segnale. I sistemi MAM/PAMM tradizionali supportano in genere solo circa 100 account MT4 per il copy trading contemporaneamente e la trasmissione dei segnali di trading si basa in larga misura su server di terze parti. Si verificano ritardi significativi nella trasmissione del segnale dal conto principale del trader al sottoconto dell'investitore. Questa latenza porta facilmente a scostamenti tra i prezzi di acquisto e di vendita effettivi nel sottoconto e nel conto principale, con conseguente situazione di profitto asimmetrico in cui il conto principale realizza profitti mentre il sottoconto registra perdite. Per quanto riguarda la trasparenza operativa, gli investitori ordinari che utilizzano il modello PAMM non possono visualizzare i registri dettagliati delle transazioni in tempo reale. Le decisioni di trading e le azioni degli operatori sono poco chiare. Anche senza il rischio di appropriazione indebita di fondi, il trading eccessivo e l'inserimento di ordini fraudolenti possono comunque danneggiare gli interessi degli investitori. Gli investitori, privi di dati completi sulle transazioni, spesso hanno difficoltà a fornire prove di un'efficace protezione dei diritti. In termini di coordinamento dei conti, i conti PAMM combinano i fondi di tutti gli investitori partecipanti in modo proporzionale per il trading. Se un investitore di grandi dimensioni preleva fondi a metà di una posizione, ciò può facilmente portare a un grave squilibrio nel rapporto di posizione dei conti rimanenti, con conseguenti perdite collettive. Sebbene i conti MAM utilizzino un modello di copy trading indipendente, le differenze nella dimensione dei fondi tra i diversi sottoconti possono facilmente portare a problemi pratici come "i conti di piccole dimensioni non sono in grado di eguagliare il volume di trading del conto principale", influenzando l'effetto del copy trading.
Inoltre, la mancanza di fiducia del mercato a lungo termine mantiene gli investitori scettici nei confronti del modello MAM/PAMM. Il mercato forex in sé è ad alto rischio e il caos di lunga data nel settore MAM/PAMM aggrava ulteriormente la sfiducia degli investitori. Per quanto riguarda le qualifiche e le performance dei trader, le frodi sulle performance sono estremamente comuni. Alcuni trader esagerano le proprie capacità di trading falsificando i dati storici di trading e nascondendo deliberatamente i dati sui drawdown massimi per attrarre investitori. Gli attuali meccanismi MAM/PAMM non possono verificare efficacemente l'autenticità di questi dati sulle performance. Anche con l'approvazione di una piattaforma legittima, è difficile eliminare il problema cronico del settore di "attrarre fondi con profitti a breve termine e poi sfruttare gli investitori con perdite a lungo termine". Per quanto riguarda le promesse di profitto, molti trader utilizzano un linguaggio altamente allettante come "rendimento mensile del 10%" e "capitale e rendimenti garantiti". Tuttavia, il mercato forex è intrinsecamente altamente volatile e tali promesse spesso non vengono mantenute. Una volta che si verificano perdite sostanziali, è molto probabile che gli investitori abbiano controversie con trader e broker. Le agenzie di regolamentazione di solito stabiliscono che tali promesse verbali di profitto non sono legalmente valide e che le perdite finali devono essere sostenute dagli investitori stessi. Inoltre, numerose piattaforme non conformi hanno utilizzato il modello MAM/PAMM in passato per pubblicità ingannevole e persino per attività di raccolta fondi mascherate, portando gli investitori a sviluppare lo stereotipo che questo modello sia "associato alla frode". Persino le aziende MAM/PAMM legittime hanno faticato a invertire questa percezione negativa e a guadagnare la fiducia del mercato.
Allo stesso tempo, lo squilibrio tra distribuzione degli utili e assunzione del rischio riduce ulteriormente l'attrattiva del modello MAM/PAMM per gli investitori. La struttura di distribuzione degli utili di questo meccanismo è intrinsecamente sfavorevole per gli investitori. In termini di condivisione degli utili, i trader in genere percepiscono il 20%-30% degli utili come commissioni di gestione, mentre le perdite sono interamente a carico dell'investitore. Questo modello di "condivisione degli utili e assunzione delle perdite" incentiva i trader a impegnarsi in operazioni ad alto rischio alla ricerca di commissioni più elevate, con conseguente grave squilibrio tra i rischi affrontati dagli investitori e i potenziali rendimenti. In termini di liquidità, alcuni prodotti MAM/PAMM impongono "periodi di lock-up" della durata di diversi mesi. Durante questi periodi, gli investitori non possono prelevare fondi e, anche se scoprono che le performance del trader sono scarse, possono solo sopportare passivamente potenziali perdite. Ciò contraddice l'esigenza fondamentale degli investitori di flessibilità dei fondi, indebolendo significativamente l'accettazione di questo modello da parte del mercato.
Infine, l'impatto dei modelli alternativi emergenti nell'era dell'intelligenza artificiale ha ulteriormente ridotto lo spazio di mercato per MAM/PAMM. Con la diffusa applicazione della tecnologia di intelligenza artificiale nel trading forex, nuovi modelli come i sistemi di trading intelligenti e gli Expert Advisor (EA) stanno gradualmente sostituendo le funzioni principali di MAM/PAMM. I sistemi di trading basati sull'intelligenza artificiale possono consentire un trading completamente automatizzato attraverso algoritmi maturi, eliminando la necessità dell'intervento umano. Possono anche testare le strategie di trading in tempo reale e controllare con precisione l'esposizione al rischio, evitando fondamentalmente l'azzardo morale che può verificarsi con il trading umano. Modelli emergenti come il social trading e il copy trading consentono agli investitori di scegliere quali trader seguire e di monitorarne il comportamento in tempo reale, offrendo una flessibilità e una trasparenza molto maggiori rispetto al tradizionale modello MAM/PAMM.
In sintesi, sebbene il meccanismo MAM/PAMM offra alcuni vantaggi in termini di sicurezza dei fondi evitando la fase di detenzione degli stessi, le sue carenze intrinseche nell'architettura tecnica, i rigidi vincoli normativi, la consolidata mancanza di fiducia del mercato, il grave squilibrio nella distribuzione degli utili e l'impatto dei modelli emergenti nell'era dell'intelligenza artificiale lo rendono incapace di adattarsi al trend di sviluppo generale del mercato valutario. Anche nell'era dell'intelligenza artificiale in rapida evoluzione, sarà difficile superare questi colli di bottiglia fondamentali e raggiungere l'adozione sul mercato.
Nel sistema di trading bidirezionale degli investimenti forex, i broker forex che hanno completato la registrazione a Hong Kong non sono limitati a un singolo modello di scommessa o di vendita nella scelta della modalità di trading.
Adottano invece in modo flessibile i market maker (ovvero il modello di scommessa), STP/ECN (ovvero il modello di vendita) o un modello ibrido che combina entrambi, in base alle caratteristiche della propria struttura aziendale, alle specifiche tipologie di clientela e ai requisiti normativi pertinenti della Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC). Indipendentemente dal modello adottato, devono rispettare rigorosamente le normative di conformità e i requisiti normativi della SFC di Hong Kong.
La SFC di Hong Kong non ha esplicitamente vietato il modello di scommessa per i broker in possesso di una licenza di trading forex con leva finanziaria di Tipo 3. Il requisito normativo fondamentale è garantire la trasparenza del modello di trading e stabilire un solido meccanismo di gestione del rischio. Con il market maker (DD/MM, noto anche come modello di controparte), la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) consente ai broker di agire come controparti dirette delle transazioni dei propri clienti. Ciò comporta l'accettazione degli ordini dei clienti e la loro copertura interna, senza rilasciare tali ordini sul mercato esterno. Tuttavia, ciò richiede ai broker di divulgare in modo chiaro e completo questo modello di trading nei loro piani aziendali, di stabilire un sistema di gestione che separi le funzioni di determinazione dei prezzi da quelle di controllo del rischio, di implementare requisiti normativi di base come la tenuta completa dei registri delle transazioni e di vietare rigorosamente la manipolazione dei prezzi o lo slittamento doloso che leda i legittimi diritti di trading dei clienti. Questo tipo di modello di trading è in genere adatto ai clienti al dettaglio con capitali di piccole e medie dimensioni e la principale fonte di profitto dei broker è spesso lo spread di trading. Nel modello STP/ECN (trasferimento a breve termine/rete di comunicazione elettronica), i broker autorizzati possono utilizzare STP o ECN per trasmettere gli ordini dei clienti direttamente al mercato interbancario, ai fornitori di liquidità professionali (come grandi istituti finanziari internazionali come Goldman Sachs e Morgan Stanley) o ad altre controparti conformi. I broker stessi agiscono solo come intermediari e il loro profitto deriva dalla riscossione di commissioni o spread sulle transazioni. Non hanno un rapporto di scommessa diretto con i loro clienti. Questo modello è più spesso utilizzato per investitori professionali o per l'elaborazione di ordini di transazioni di grandi dimensioni grazie alla sua elevata equità e trasparenza. Inoltre, la maggior parte dei broker forex conformi a Hong Kong sceglie un modello ibrido (DD+NDD) per condurre la propria attività. Ciò significa che gli ordini di trading di piccole dimensioni, gli ordini di trading ad alta frequenza o gli ordini dei clienti in perdita vengono gestiti internamente tramite copertura, mentre gli ordini di trading di grandi dimensioni e gli ordini dei clienti in profitto vengono indirizzati al mercato di trading esterno. Per i broker che utilizzano questo modello ibrido, la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) richiede esplicitamente di stabilire chiari standard di classificazione ed elaborazione degli ordini, distinguendo chiaramente i metodi di elaborazione specifici per le diverse tipologie di ordini, e di comunicare pienamente ai clienti le proprie politiche di gestione dei conflitti di interesse.
La scelta del modello di trading da parte di un broker è influenzata da una combinazione di fattori chiave. Dal punto di vista della tipologia di cliente e dell'importo delle negoziazioni, gli ordini di trading di piccole dimensioni provenienti da clienti al dettaglio (in genere inferiori a 10.000 dollari) sono spesso soggetti alla limitazione oggettiva dell'importo minimo di negoziazione nel mercato interbancario e sono spesso inclusi nell'ambito di copertura interno del broker. Tuttavia, gli ordini provenienti da clienti istituzionali o gli ordini di trading di grandi dimensioni (generalmente superiori a 100.000 dollari) hanno maggiori probabilità di essere indirizzati al mercato di negoziazione esterno per l'esecuzione. Dal punto di vista della conformità normativa, la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) stabilisce che, indipendentemente dal modello di trading utilizzato dai broker, questi ultimi devono soddisfare requisiti normativi di base come la segregazione dei fondi dei clienti, la verifica periodica dei registri di negoziazione e la completa informativa sui rischi di negoziazione. Anche con un modello di controparte, i potenziali conflitti tra i profitti e le perdite di trading dei clienti e gli interessi operativi del broker devono essere gestiti in modo ragionevole ed efficace. Considerando il posizionamento aziendale del broker, i broker che si concentrano sul business istituzionale tendono a scegliere il modello STP/ECN per garantire la professionalità e l'equità delle negoziazioni; mentre i broker che si rivolgono principalmente alla clientela retail possono combinarlo con un modello market maker per migliorare l'efficienza nell'elaborazione delle transazioni giornaliere e soddisfare al meglio le esigenze di trading dei clienti retail.
È importante chiarire che il modello di controparte utilizzato dai broker di Hong Kong conformi è fondamentalmente diverso dalle piattaforme di controparte offshore prive di requisiti normativi. Il primo opera nell'ambito del rigoroso quadro normativo della Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC), che richiede non solo un requisito di capitale registrato di 30 milioni di dollari di Hong Kong e l'implementazione di un sistema di segregazione per i fondi dei clienti e i fondi proprietari, ma anche regolari ispezioni di conformità e audit aziendali da parte delle autorità di regolamentazione. Il secondo, tuttavia, ricorre spesso alla manipolazione fraudolenta dei dati di trading e a irragionevoli restrizioni sui prelievi per ottenere profitti illeciti. Il suo funzionamento è essenzialmente quello di una piattaforma di gioco d'azzardo illegale e non regolamentata, che non offre alcuna protezione per i fondi di trading e i diritti legali dei clienti.
Nel settore del trading bidirezionale degli investimenti forex, i broker forex che hanno completato la registrazione conforme in Giappone sono soggetti a rigidi vincoli sui loro modelli di trading da parte dell'Agenzia giapponese per i servizi finanziari (FSA). Il modello di trading con controparte è soggetto a restrizioni normative di alto livello.
Il modello di trading più diffuso nel settore è STP/ECN (ovvero, trading sell-side). Operazioni di copertura interna limitate sono consentite solo in pochissimi scenari aziendali specifici e tali operazioni devono soddisfare requisiti di trasparenza estremamente elevati e rigorosi standard di conformità imposti dalle autorità di regolamentazione. Questo distingue fondamentalmente i modelli di trading dei broker giapponesi conformi dalle piattaforme di trading con controparte illegali e non regolamentate.
L'Agenzia giapponese per i servizi finanziari (FSA) ha stabilito norme normative chiare e rigorose per i broker forex in possesso di licenze per la negoziazione di strumenti finanziari di prima classe. L'obiettivo principale della normativa è vietare le attività di scommessa fraudolente che traggono profitto dalle perdite dei clienti e imporre ai broker di dare priorità all'elaborazione degli ordini dei clienti basata sul mercato, ovvero la loro trasmissione prioritaria al mercato interbancario o a fornitori di liquidità conformi. Per quanto riguarda i requisiti di mercato per l'esecuzione degli ordini, la FSA stabilisce esplicitamente che i broker devono comunicare in modo completo al mercato e ai clienti il percorso di esecuzione specifico e, nella fase di accesso alla liquidità, devono connettersi con almeno due fornitori di liquidità nazionali di prim'ordine, tra cui istituti finanziari con un capitale solido e sistemi di determinazione dei prezzi consolidati come Mitsubishi UFJ Bank e Mizuho Bank, per garantire che i clienti ricevano quotazioni di mercato autentiche e corrette. Nel mercato forex giapponese, broker leader come Rakuten Securities e SBI-FXTRADE hanno adottato integralmente il modello di trading ECN, collegando direttamente gli ordini dei clienti al mercato interbancario, evitando così rapporti di controparte diretta con i clienti e prevenendo sostanzialmente i conflitti di interesse derivanti dalle scommesse. Per quanto riguarda le normative interne in materia di copertura, se i broker hanno esigenze temporanee di copertura interna per piccoli ordini (come ordini al dettaglio inferiori a 1000 lotti), devono divulgare accuratamente i dati fondamentali, come il rapporto di copertura specifico e informazioni dettagliate sulla controparte, in un apposito report sulle transazioni inviato mensilmente all'Agenzia giapponese per i servizi finanziari (FSA). Sono inoltre soggetti a controlli dinamici in tempo reale da parte delle agenzie di regolamentazione ed è severamente vietato trarre profitto illegalmente dalle perdite di trading dei clienti attraverso mezzi impropri come la manipolazione dello slippage o il ritardo nell'esecuzione degli ordini.
Dal punto di vista dei modelli di trading dei broker forex conformi in Giappone, le loro scelte complessive mostrano un elevato grado di uniformità, tutte basate sul principio fondamentale dell'esecuzione degli ordini orientata al mercato. Nello specifico, possono essere suddivisi in due tipologie principali. Tra questi, il modello ECN/STP è la scelta più diffusa nel settore. Piattaforme di trading leader come SBI-FXTRADE, Rakuten Securities, DMM-FX e Okasan-Online hanno tutte sviluppato architetture di trading ECN (Electronic Communication Network) o STP (Straight Through Processing) mature, trasmettendo direttamente gli ordini di trading dei clienti al mercato interbancario o a pool di liquidità professionali. Le loro fonti di profitto sono limitate alle commissioni di trading o a spread ragionevoli, piuttosto che trarre profitto dalle perdite dei clienti attraverso scommesse contro i clienti stessi. Prendendo ad esempio SBI-FXTRADE, la piattaforma non solo si collega ai principali istituti di liquidità nazionali come Mitsubishi UFJ Bank, ma anche ai canali di liquidità di grandi istituzioni finanziarie internazionali come JPMorgan Chase e Citibank, garantendo così l'equità e l'efficienza dell'esecuzione degli ordini. Un altro tipo di copertura è la copertura interna limitata in scenari di nicchia. Alcuni broker effettuano una copertura interna temporanea per i micro-ordini dei clienti al dettaglio (come ordini ultra-piccoli inferiori a un lotto). Tuttavia, questa operazione deve rispettare rigorosamente i limiti del rapporto di copertura stabiliti dall'Agenzia giapponese per i servizi finanziari. In genere, il volume degli ordini coperti internamente non può superare il 10% del totale degli ordini della piattaforma e il meccanismo di copertura deve essere chiaramente comunicato ai clienti durante il processo di apertura del conto. È importante sottolineare che questo tipo di copertura interna non è una "scommessa" nel senso tradizionale del termine. Il suo scopo principale è ridurre i costi di transazione degli ordini di dimensioni estremamente ridotte e la posizione netta risultante dall'operazione di copertura deve comunque essere prontamente venduta al mercato di trading esterno per l'elaborazione basata sul mercato.
Rispetto ai sistemi di regolamentazione del trading forex di altre regioni, le norme di regolamentazione giapponesi presentano caratteristiche più rigorose. Le differenze fondamentali tra le normative giapponesi e quelle di Hong Kong si riflettono principalmente in tre dimensioni. Per quanto riguarda le restrizioni sulle fonti di profitto, l'Agenzia giapponese per i servizi finanziari (FSA) vieta esplicitamente ai broker di includere le perdite di trading dei clienti nei propri ricavi, interrompendo così alla fonte la catena di profitto del modello di scommessa. Al contrario, la Securities and Futures Commission (SFC) di Hong Kong richiede ai broker solo di divulgare completamente i propri modelli di trading, senza imporre rigide restrizioni sulle fonti di profitto. Per quanto riguarda i requisiti di accesso alla liquidità, i broker giapponesi sono tenuti ad accedere ai canali di liquidità di banche locali di alto livello come Mitsubishi UFJ Financial Group per garantire l'idoneità delle loro quotazioni per il mercato locale. I broker di Hong Kong, d'altra parte, possono scegliere con flessibilità i fornitori di liquidità offshore in base alle proprie esigenze aziendali. In termini di leva finanziaria e gestione del rischio, il Giappone fissa il limite di leva finanziaria per il trading sul forex a 25 volte, riducendo ulteriormente il margine di manovra dei broker per indurre i clienti a fare overtrade attraverso una leva finanziaria elevata e quindi trarre profitto dalle perdite. Il limite di leva finanziaria di Hong Kong per il trading sul forex arriva fino a 200 volte, con la gestione del rischio maggiormente focalizzata sulla divulgazione dei modelli e sull'istituzione di meccanismi di controllo del rischio.
Le piattaforme forex autorizzate a Hong Kong non utilizzano dollari di Hong Kong e dollari statunitensi come unici requisiti di margine; vengono semplicemente inseriti in una posizione centrale. Altre valute possono essere utilizzate come garanzia solo con uno sconto. Questa pratica non è una regola ferrea esplicitamente vietata dalla normativa, ma piuttosto una scelta pratica derivante da considerazioni combinate di conformità, compensazione e controllo del rischio.
La SFC richiede che i fondi dei clienti siano segregati nella loro valuta originale. Poiché oltre il 90% delle transazioni forex globali viene regolato in dollari statunitensi, se dollari australiani, euro e franchi svizzeri fossero tutti inclusi nei requisiti di margine diretto, i broker dovrebbero aprire conti fiduciari separati per ciascuna valuta presso banche autorizzate a Hong Kong, rivalutarli rispetto al dollaro statunitense alla fine di ogni giornata e ricostituire le riserve anche per lievi fluttuazioni del tasso di cambio. Questa procedura è complessa e richiede un elevato impiego di capitale. Pertanto, la maggior parte delle piattaforme accetta solo dollari di Hong Kong e dollari statunitensi, convertendo tutte le altre valute in dollari statunitensi con uno sconto dello 0,9 o addirittura dello 0,85, soddisfacendo così i requisiti di segregazione e riducendo al minimo le discrepanze nei tassi di cambio.
Anche il sistema di compensazione locale di Hong Kong ha rafforzato il suo nucleo duale. I broker accedono a pool di liquidità interbancari denominati in dollari statunitensi, con i dollari di Hong Kong utilizzati solo per depositi e prelievi al dettaglio locali. L'introduzione di yen giapponesi e dollari canadesi richiederebbe canali transfrontalieri separati e piccole quantità di valuta dovrebbero passare attraverso più livelli di scambio tramite banche agenti, con spread e tempi di elaborazione trasferiti al cliente, con conseguente riduzione dell'esperienza di trading. Inoltre, la SFC (Securities and Futures Commission) accantona separatamente le riserve di rischio per ciascuna valuta; l'aggiunta di un'altra valuta comporta un'ulteriore esposizione, complicando immediatamente la formula del coefficiente di adeguatezza patrimoniale. Le piattaforme limitano semplicemente i loro canali ai soli dollari di Hong Kong e dollari statunitensi, rendendo la ponderazione del rischio più semplice da calcolare e i bilanci più semplici.
Le piattaforme europee e americane possono includere dollari statunitensi, euro, sterline britanniche, yen giapponesi, franchi svizzeri e dollari canadesi nei loro conti a margine diretto perché dispongono di strumenti di copertura avanzati a back-end. Sebbene sia la FCA che l'ESMA richiedano la segregazione, la FCA consente ai broker di utilizzare swap FX overnight, forward su valute e swap su base cross-currency per appiattire le posizioni multivaluta in millisecondi. I pool interbancari di Londra e New York possono compensare queste valute in tempo reale. La piattaforma deve solo gestire un singolo conto integrato con la clearing house; il sistema converte automaticamente il margine in GBP del cliente in un'esposizione equivalente in USD a un costo inferiore a 0,2 punti base, rendendo le commissioni aggiuntive praticamente impercettibili. I clienti istituzionali dispongono già di pool di finanziamento multivaluta, consentendo alla piattaforma di offrire conti "currency-neutral". I clienti possono aprire contratti nozionali di 1 milione di USD utilizzando franchi svizzeri, con copertura automatica degli swap back-end. Non è visibile alcun gap di cambio nei report e le autorità di regolamentazione approvano questo modello, in cui l'esposizione netta è pari a zero dopo la copertura.
Le piattaforme di Hong Kong non mancano della tecnologia necessaria per farlo, ma piuttosto delle economie di scala. Il volume degli scambi al dettaglio locali è relativamente disperso. Se i clienti sottoscrivessero linee di swap della Tokyo Bank of Japan per un margine di pochi millesimi di yen, i costi fissi non verrebbero ammortizzati. È più efficiente far vendere ai clienti i loro yen e scambiarli con USD, con la piattaforma che si limita a riscuotere lo spread di cambio. Il risultato potrebbe sembrare, a prima vista, una "dominanza del dollaro di Hong Kong sul dollaro statunitense", ma in realtà è una scelta razionale per le piccole e medie imprese: due conti separati, un canale di compensazione in dollari statunitensi e un fondo di riserva in dollari di Hong Kong sono sufficienti per gestire contemporaneamente la SFC, le banche e i revisori, risparmiando capitale e riducendo gli ostacoli alla conformità.
Nel settore del trading bidirezionale degli investimenti forex, i broker forex in Europa e negli Stati Uniti generalmente supportano tutte le principali valute, come euro, sterlina britannica e yen giapponese, come margine diretto per il trading. I principali vantaggi di questo modello di business non si riflettono solo nella riduzione dei costi complessivi per i trader, nel miglioramento dell'efficienza nell'utilizzo del capitale e nell'adattamento alle diverse esigenze di trading, ma apportano anche molteplici benefici ai broker stessi, come l'espansione del loro mercato di clienti e l'ottimizzazione della loro struttura di rischio complessiva. Questo vantaggio unico è il risultato inevitabile dell'effetto combinato di un contesto normativo rilassato e flessibile e di un sistema di mercato finanziario altamente maturo in queste regioni.
Dal punto di vista dei principali vantaggi per i trader, il valore del modello di margine multivaluta si riflette principalmente nella sua capacità di ridurre significativamente i costi espliciti e impliciti della conversione valutaria. Per i trader il cui capitale è in valute diverse dal dollaro statunitense, come l'euro e la sterlina britannica, utilizzare direttamente la valuta corrispondente come margine può evitare completamente le commissioni di transazione e le perdite di cambio derivanti da cambi multipli. Prendendo ad esempio i trader dell'Eurozona che operano sul cambio di coppia EUR/USD, possono depositare direttamente il margine in euro senza prima convertire gli euro in dollari statunitensi. Questo consente loro di risparmiare sulle commissioni di cambio dello 0,5%-1,5% solitamente applicate da banche o istituti di pagamento terzi ed evita perdite nascoste dovute alle fluttuazioni del tasso di cambio in tempo reale durante il processo di conversione. Al contrario, le regole dei broker di Hong Kong che richiedono la conversione di valute diverse dal dollaro statunitense/HKD a un prezzo scontato amplificano ulteriormente questi costi per i trader, riducendo l'importo effettivo dei fondi disponibili per il trading. In secondo luogo, questo modello migliora significativamente l'efficienza e la flessibilità dell'utilizzo del capitale. Il sistema di margine multivaluta consente ai trader di allocare in modo flessibile i fondi in diverse valute all'interno dei propri conti in base a diverse strategie di trading sulle coppie di valute, senza dover convertire tutti i fondi in USD o HKD. Ad esempio, gli investitori che si concentrano sulle coppie di valute incrociate con lo yen (come GBP/JPY, EUR/JPY) possono utilizzare direttamente lo yen come margine. I calcoli del margine al momento dell'apertura delle posizioni saranno più in linea con le caratteristiche valutarie dello strumento di trading, evitando fondi inutilizzati dovuti alla conversione valutaria e riducendo efficacemente il rischio di svalutazione del margine causato dalle fluttuazioni del tasso di cambio tra valute, garantendo l'implementazione stabile delle strategie di trading. Inoltre, il modello di margine multivaluta è profondamente adattabile alle caratteristiche del capitale locale e alle abitudini di trading. I trader in diverse regioni d'Europa e d'America possono utilizzare direttamente le loro valute fiat locali come margine, allineandosi alla logica di gestione del denaro quotidiano. Ad esempio, i trader del Regno Unito possono utilizzare la sterlina per partecipare al trading GBP/USD, mentre i trader australiani possono utilizzare il dollaro australiano per effettuare trading AUD/USD, eliminando la necessità di frequenti e macchinosi processi di conversione valutaria transfrontaliera. Ciò migliora significativamente la tempestività di depositi e prelievi, evitando al contempo la perdita di opportunità di trading a causa di ritardi nei cambi valutari, ottimizzando ulteriormente l'esperienza di trading.
Per i broker stessi, il modello di margine multivaluta offre anche un significativo valore di potenziamento aziendale. In primo luogo, questo modello amplia efficacemente la base clienti globale. Supportando tutte le principali valute come margine, soddisfa pienamente le esigenze di finanziamento personalizzate dei clienti in diversi paesi e regioni, aiutando i broker ad attrarre trader dall'Eurozona, dal Regno Unito, dal Canada, dall'Australia e da altre parti del mondo. Rispetto ai broker di Hong Kong che supportano solo USD/HKD, offre una più ampia portata di clienti. I principali broker forex, che supportano oltre dieci valute principali come margine, hanno clienti nei principali mercati finanziari globali, creando un significativo vantaggio di scala. In secondo luogo, questo modello ottimizza l'efficienza complessiva della copertura del rischio. I broker europei e americani possono sfruttare il sistema di margine multivaluta per coprire con precisione le posizioni di trading dei clienti in diverse valute con i corrispondenti fornitori di liquidità, riducendo il rischio concentrato associato a una singola valuta USD. Ad esempio, per le posizioni di margine in euro, i broker possono connettersi direttamente ai pool di liquidità interbancari nell'Eurozona, con conseguente copertura più tempestiva e accurata. Inoltre, strumenti professionali come i contratti a termine e gli swap su valute possono gestire in modo efficiente i rischi di fluttuazione del tasso di cambio associati a più valute. Questa è una logica fondamentale alla base dell'autorizzazione delle autorità di regolamentazione locali ad adottare il modello di margine multivaluta. In terzo luogo, questo modello migliora significativamente la competitività del mercato principale. Nei mercati valutari altamente maturi e competitivi di Europa e Stati Uniti, supportare il margine multivaluta è diventato uno dei principali vantaggi competitivi per i broker. I broker leader hanno attratto con successo investitori istituzionali professionisti e trader ad alta frequenza offrendo opzioni valutarie flessibili. Questi clienti hanno requisiti estremamente elevati in termini di costi di transazione ed efficienza del capitale, e il sistema di margine multivaluta può soddisfare meglio le loro sofisticate esigenze di trading, aiutando così i broker a stabilire un vantaggio differenziato nella concorrenza del mercato.
Dal punto di vista del confronto con i broker forex di Hong Kong, le differenze nelle regole valutarie sul margine comportano diverse differenze commerciali. In termini di costi per i trader, il modello di margine multivaluta dei broker europei e americani non prevede commissioni di cambio aggiuntive né perdite da sconto sulle valute non principali, massimizzando la tutela dei diritti patrimoniali dei trader. Al contrario, i clienti dei broker di Hong Kong non solo devono sostenere le commissioni di cambio, ma devono anche accettare una certa percentuale di sconto per valute diverse da USD/HKD, con conseguenti costi di transazione effettivi significativamente più elevati. In termini di flessibilità del capitale, i broker europei e americani supportano la libera allocazione di fondi multivaluta, adattando la valuta di margine a diverse strategie di trading, con conseguente elevata flessibilità e adattabilità nell'utilizzo dei fondi. I broker di Hong Kong, d'altra parte, richiedono che i fondi siano convertiti uniformemente in USD o HKD, con significative restrizioni all'allocazione dei fondi, che portano facilmente a fondi inutilizzati a causa di disallineamenti valutari. Per quanto riguarda la portata della clientela, i broker europei e americani, con i loro sistemi di margine multivaluta, possono raggiungere clienti in diverse regioni del mondo, presentando una base clienti globale e significativamente diversificata. I broker di Hong Kong, tuttavia, servono principalmente clienti a Hong Kong e nelle aree in cui il trading è regolato in USD, con conseguente portata relativamente limitata. In termini di capacità di copertura del rischio, i broker europei e americani possono ottenere una copertura diversificata delle posizioni multivaluta, con conseguente distribuzione complessiva del rischio più equilibrata. I broker di Hong Kong, tuttavia, si affidano a un'unica valuta, il dollaro statunitense, per le operazioni di copertura, il che comporta un rischio relativamente concentrato e significative carenze in termini di flessibilità ed efficienza delle operazioni di copertura.
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